央行超额续作MLF 进行4980亿元操作

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发布时间:2017-10-14 02:52

  中国央行进行4980亿元MLF操作,全部为一年期,利率为3.2%(与上次持平)。本月共有4395亿元人民币MLF到期,今日到期量为840亿元,下周二和下周三分别有1,280亿元和2,275亿元到期。央行未进行逆回购操作,今日将有200亿元逆回购到期。

    【机构解读】

    兴业证券评MLF操作:主要基于维持流动性基本稳定

    兴业证券点评认为,从央行近几个月的操作来看,其一直围绕着“维持流动性基本稳定”的中心开展操作,而立足的两个基本点为经济基本面以及杠杆水平,10月预计依旧会维持这样的操作格局;10月末超储率依旧维持在低位水平,叠加货基新规的正式施行,短期内流动性阶梯式投放方式以及体系脆弱性难以发生根本改变。

    联讯证券点评MLF:资金前紧后松 结构性紧张格局不变

  联讯证券李奇霖、钟林楠点评称资金面短期内虽然偏松,但下旬有较多的利空资金因素,机构偏谨慎,央行稍早应对不碍于控制杠杆的政策基调。

  以下为详细点评:

  ① 一次续作4980亿,期限一年,对冲全月,超额585亿。

  ② 如何理解此次续作?一从时点看,资金面短期内虽然偏松,但下旬有较多的利空资金因素,机构偏谨慎,央行稍早应对不碍于控制杠杆的政策基调;二从目的看,5月份后一直给1年期的长钱,有利于稳定负债端,目前看负债风险小于资金风险,票息策略优于杠杆。

  ③ 未来策略如何选择?资金前松后紧、结构性紧张的格局不变,流动性、监管等因素高压,机会在左侧。

    两个阶段的猜想:年内两个月房贷还是比较紧;明年初会比较宽松

  央行开展MLF操作4980亿元可以视为注水4980个单位。但是由于今天有840亿的MLF以及200亿逆回购到期,也就是说今天的水位只是上升了3940个单位。

  当然这些钱只是基础货币,比如银行A借到了100块钱,银行A1块钱作为库存现金,19块钱存到央行账户,其余的80块用来放贷。在这当中库存现金1+央行存款(19块)就是基础货币(20块)。

  通过金融体系基础货币还可以衍生出数倍M2(个人、企业、单位存款总和),按照目前的货币乘数,3780亿的基础货币理论上衍生出的M2=基础货币(3780亿)×货币乘数(5.3倍)=2万亿。

  可见这次出手的力度非常大,类似于6月份的那次操作(同样是4980亿MLF),央行在这时候撒钱的玄机是啥?

  一、对冲大量的MLF和逆回购到期,按照统计,本月有4395亿的MLF到期,MLF到期意味着抽水,为了维持水池子的水位稳定,当然得重新充水。

  二、10月下届是税期,大量的企业缴税会使财政存款增加,下面是央行的资产负债表:

  如上图企业纳税后会使黑色方框的“财政存款”增加,与之相对应的是红色方框的“储备货币”会减少,储备货币即是基础货币,在货币乘数不变的情况下,M2必然会减少,央行此时撒钱有防患于未然的用意。

  有的人说,央行不是刚刚降准吗?你要注意的是,央行定向降准明年初才会实施,在此之前不会有一分钱进入市场。

  三、经济压力山大,早上刚刚公布的数据显示,中国9月出口同比按美元计) 8.1%,预期 10%,作为中国经济老马车的出口增速远不及预期,显示后两个月尤其是明年不容乐观。

  大家现在非常关心一个问题,央行撒钱加上本月有一个非常重要的会议要召开,年底资金面紧张的概率真的不大,那么房贷利率会下降吗?

  最新数据显示,9月,全国首套平均房贷利率升至5.22%,年内第9次上涨。理论上说市场资金充裕,房贷利率会下降,不过现在情况可能不一样,房地产调控期国家对贷款额度进行总量控制,旺盛的购房力量去追逐有限的资金当然会使利率上升。

  国家非常担心钱进入房地产,9月底的定向降准主要面向普惠金融就看出了央行的小心翼翼,不过以中国的人聪明才智,在经济转型没有成功之前,无论怎么限制都不可能完全杜绝钱进入房地产。

  小白对后期的房贷有两个阶段的猜想:1、年内两个月房贷还是比较紧;2、明年初会比较宽松(降准)。

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